人人汇：减少中美利差倒挂所带来的一系列压力

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　　除了TMLF外，人民银行还新增再贷款和再贴现额度1000亿元以支持中小金融机构继续扩大对小微企业、民营企业贷款。“因此可以说，几乎全部金融机构都得到资金支持。预计此举对引导和促进金融机构加大对民营和小微企业贷款有一定效果，有利于引导融资成本下降。”鄂永健称。更多资讯参考外汇跟单

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　　机构预计，定向降息或适度下调公开市场操作利率、降准仍然是明年的主要路径，但多数学者、机构认为明年不适宜下调存贷款基准利率。
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　　“频繁地调整存贷款基准利率不利于利率市场化的推进。应尽可能保持基准利率的稳定，让银行自主选择浮动幅度和比例、自主定价，这有助于让市场在资源配置中发挥决定性作用。”央行参事盛松成告诉第一财经记者。他称，我国目前活期存款的利率每年0.35%，一年期存款利率每年1.5%，与物价数据相比，存款基准利率基本没下调空间。而我国贷款基准利率也不高，在4.35%至4.9%之间。截至今年三季度末，73.8%的银行贷款利率都是上浮的。

　　野村证券中国首席经济学家陆挺也不支持降息。他近期表示，降息对于提振经济作用不大。目前，基准贷款利率仅与抵押贷款和大型国企贷款存在关联度，因为这些贷款利率通常就在基准贷款利率水平上下浮动。小型民企的贷款利率才更与市场挂钩，但对基准贷款利率的依赖程度较低。
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　　降准的必要性被各界公认，降准主要在于置换成本更高昂的MLF，同时也将补充外汇占款下降带来的基础货币缺口。野村证券最近将2019年的降准预期提升到了2.5个百分点，其中一季度100个基点，其他三个季度各50个基点；摩根士丹利预测的幅度更大，预计明年每季度降准100个基点。
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　　尽管货币政策分化持续，但美联储对加息立场的松动无疑为中国提供了更多政策灵活度，例如将减少中美利差倒挂所带来的一系列压力。尽管中国10年期国债利率仍在小幅下行，但海外主流机构预计，由于美国通胀预期下降、加息前高后低，因此美国10年期国债收益率将会下行而非上行，这也降低了中美利差倒挂的压力，有利于缓解资本外流压力、有助于人民币企稳。
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　　“尽管经济存在下行压力，但明年中国通胀预计将走弱，根据购买力平价，人民币的购买力将提升，对应体现为人民币对其他货币升值。尽管出口预计将放缓，但经济可能放缓的同时，进口也将同步放缓，这将使得经常账户基本保持稳定。”中航信托宏观策略总监吴照银对记者表示。渣打预计，美元对人民币汇率在2019年第四季度将达到6.65。

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