人人汇：我们预计长端曲线将比短端下降得更快

liushi1

　　盛宝银行固收专家Althea Spinozzi近日总结市场称，2019年来临之际，市场面临的遗留问题甚多：最近这波市场抛售只是新一轮抛售的开端？新兴市场走出困境了吗？2019年经济增长会继续放缓吗？中美之间的贸易摩擦能得到解决吗？还有欧洲的政治动荡问题呢？更多资讯参考外汇平台

　　这些问题的答案将决定2019年的投资组合表现。

　　虽然我们无法精确预测2019年的情况将如何发展，但要做出有根据的预测，可以观察以下两个关键因素：央行政策和信贷利差走势。

　　2019年鹰派鲍威尔将转向鸽派

　　2018年初，美联储新主席鲍威尔上任，从他的第一次讲话开始，市场就明白，未来该行会朝加息和撤资等方向前进。果不其然，2018年全年鹰派美联储都在担忧过度通胀和经济扩张问题。

　　然而，最近市场对美联储预期有所转变，在股市大跌和全球经济增长放缓之际，投资者预计，美联储的鹰派之路将以2019年仅加息一次（市场预期）而告终。

　　对美联储将转向鸽派的预测已经足以将10年期美国国债收益率拉至3%以下，这标志着在8年低于3%之后，美国10年期国债收益率已阶段性触顶。这导致收益率曲线进一步趋平，两年期和五年期美债曲线之间出现倒挂。

　　我们对美国货币政策的预期判断将取决于该国经济表现。在12月19日的美联储会议上，鲍威尔在回答有关股票价格下跌的问题时提到了经济增长和失业数据，充分表明了该行依然依赖经济数据。这意味着，在美联储看到美国经济数据放缓之前，前瞻性指引仍将偏鹰派——不幸的是，这会导致投资者更为恐慌。

　　另一方面，如果贸易战局势依然紧张，市场继续下跌，我们预计鲍威尔届时将会放慢他的政策正常化进程。

　　我们认为，无论美联储采取行动还是不采取行动，美债收益率曲线倒挂都是不可避免的。如果短期利率上升是因为经济增长，那我们预计短端曲线将比长端上升得更快；反之，如果美联储由于股市动荡而放慢加息速度，那我们预计长端曲线将比短端下降得更快。

$ H% }2 ?4 d7 X( O