人人汇：瑞士央行毫无创意地又说了遍瑞郎被高估了

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　　瑞士央行：永远都在号称瑞郎被高估

　　说句老实话，自从2015年欧元兑瑞郎1.20黑天鹅事件之后，我对于瑞士央行的关注度少了很多。不知道从何时起，至少是2015年之前就是了吧，行长乔丹几乎每次出来讲话都不忘说一句瑞郎被高估，感觉都快变成他的口头禅了。更多资讯参考外汇跟单

　　在最近一次利率决议声明中，瑞士央行毫无创意地又说了遍瑞郎被高估了。反正预计未来相当长一段时间内，他们都会表示瑞郎被高估，然后继续在负利率的道路上驰骋着。

　　对于瑞士央行的政策梳理虽然带有几分调侃的味道，不过想说的是，他们什么时候会改变这样的陈词表述？估计至少要等到欧洲央行开启货币政策正常化的大门之后。换句话说，可能要等欧洲央行加息之后吧。

　　欧洲央行：未来全球央行政策焦点之王

　　在去年写的文章中，我就表达了过了未来欧洲央行将会接过美联储收紧政策的大棒，成为外汇市场波动的源泉。如今，我更加坚定了这样的看法。始终认为，欧洲央行目前、甚至是未来好几年中的货币政策路径，有着复制美联储2014年以来货币政策路径的味道，而且是非常强烈的预期。

　　当年，美联储也是逐步减少每月QE的量，直到停止购买更多的资产。然后，将到期资产进行在投资，来保持资产负债表的规模不变。之后，随着经济逐步复苏，开启了非常缓慢的加息步伐。等待经济稳健或者强劲增长之后，加快了加息步伐，但仍然是非常循序渐进地。当利率水平达到一定高度之后，开始用按季度加速的方式缩减资产负债表的规模，同时继续以可预期的状态来加息。眼下，美联储的政策是保持缩减资产负债表的速度，并且可能即将进入加息周期的尾声。

　　完全有理由相信，欧洲央行在未来的几年中会去复制这样的政策路径。模糊地有点映像，这可能是和2016年时，德拉基与耶伦见过面后讨论过有关吧。事实上，2016年2月底之后，全球主流央行之间的政策协同效应较以往有了很大的加强。

　　目前，欧洲央行的政策路径也较为明朗。从今年10月开始每月购债规模减少，并可能于12月结束购债计划。然后等到明年夏天结束后，开始2011年夏天以来的首次加息。不过欧洲央行能否在2019年9月加息，目前市场和央行没有形成统一的预期，概率在50%上下。这也就给了欧元更多波动的理由。但是可以肯定，在没有黑天鹅的状态下，欧洲央行将货币政策正常化是势在必行的事，而伴随着美联储即将结束加息周期，两个央行之间的利差预期决定了欧元长期大方向应该是上行的。

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